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量化投资大师西蒙斯:通过捕捉市场大量异常瞬间机会来赚钱

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“我们总是不停地买入、抛出;我们之所以赚钱,就是靠我们不停地交易。”
  
有效市场理论告诉我们,从长期来看,没有人能够打败市场。一位大型对冲基金的基金经理说:“只有少数几个人改变了我们对市场的看法,凯恩斯是一个,巴菲特是一个,西蒙斯也是其中的一个。”
  
詹姆斯·西蒙斯(James Simons),量化投资大师、数学家和对冲基金——文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)掌门人。从1988年到2008年,他管理下的大奖章(Medallion)基金的年均净回报率是35.6%,比索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点,比同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。
  
2009年10月,西蒙斯宣布将退居二线,人们不禁要问,文艺复兴科技的光环在失去了西蒙斯后会不会消失?但毋庸置疑,西蒙斯在量化投资领域的地位无可替代,他的“粉丝”众多,用国泰君安资产管理总部总经理章飚的话来说:“他就是我们的巴菲特,我们的神,我们膜拜的对象,因为他赚钱,因为他水平高。”

从数学家到投资人

在40岁之前,西蒙斯是一位在数学界颇有名望的教授,先后在麻省理工学院、哈佛大学、美国国防分析研究院和石溪大学任职。他和华裔科学家陈省身共同创立的陈-西蒙斯理论推动了拓扑几何的研究进程,被运用在天体物理等领域。
  
但从学术研究转型后的西蒙斯,在投资领域的风头更劲。
  
初创时期,西蒙斯和大多数投资者一样,通过关注和分析各种经济数据和宏观事件来做投资判断,而慢慢地,他发现很多价格变化是有规律可循的,并能通过一定的方法来进行预测,因此,到了1988年建立大奖章基金时,他把投资方法从判断型转变为量化投资。
  
大奖章基金的投资产品必须符合三个标准:公开交易品种、流动性足够高、适合用数学模型来交易。而要符合第三个条件,该交易品种必须有充分的可以进行分析的历史价格、交易量等数据,从而找出最适合的交易模型来进行量化投资。西蒙斯认为,数学模型可以降低投资人的风险和所需承受的各种心理压力,因为模型没有感情,一旦选定就会自动执行,能够克服人性在市场面前暴露出来的弱点。
  
科学研究生涯对西蒙斯的量化交易策略产生了影响。他提起了观察核子加速器试验给他带来的启发:“当2个高速运行的原子剧烈碰撞后,会迸射出数量巨大的粒子。我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图,它们看似杂乱无章,实际上却存在着内在的规律,这让我自然联想到了证券市场,那些很小的交易,哪怕是只有100股的交易,都会对这个庞大的市场产生影响,而每天都会有成千上万这样的交易发生。”
  
基于这样的观察,西蒙斯是通过捕捉市场大量异常瞬间机会来赚钱。“有效市场假说是基本正确的,也就是说,市场没有什么明显的套利机会。但是,我们关注的是那些很小的机会,它们可能转瞬即逝。这些机会出现之后我们会做出预测,然后进行相应的交易。交易之后,我们又会对新的市场情况进行跟踪和评判,预测也会相应调整,投资组合也会跟着变化。我们总是不停地买入、抛出。我们之所以赚钱,就是靠我们不停地交易。”
  
但是,频繁短线操作可能产生流动性风险,即如果市场深度不够,大量交易会对价格产生影响,而这种价格变化意味着卖价降低、买价升高,交易成本增加。而大奖章基金能长期占据行业翘楚地位的原因之一就是西蒙斯对流动性风险的把握。比如,基金所投资的金融产品都有很好的流动性,基金的仓位很分散,包括全球各地的各种金融产品,每个交易的数量都很有限,并不断加强和完善电子交易的流程和系统。

神秘的“黑箱”

在对交易策略讳莫如深的量化投资界,西蒙斯麾下的对冲基金——文艺复兴科技公司可能是对冲基金界最神秘的一只“黑箱”,除了公司200多名员工之外,外界对西蒙斯的交易模型所知甚少。
  
如果说西蒙斯是这只“黑箱”的心脏,那么员工就是流淌在“黑箱”中的血液,而他们共同的基因就是科学背景。文艺复兴科技公司将近二分之一的员工都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家,其中包括弗吉尼亚大学的物理学教授罗伯特·劳里。进入文艺复兴科技之后,虽然这些科学家研究的对象变成了各种资产价格,但是所用的研究工具没有什么不同。
  
西蒙斯从不雇用商学院毕业生,也不雇用华尔街人士,他说:“我们不雇用数理逻辑不好的学生。”因为“好的数学家需要直觉,对很多事情的发展总是有很强的好奇心,这对于战胜市场非常重要”。他甚至雇用了一些语音学家,包括贝尔试验室的著名科学家彼得·韦恩伯格,并从IBM公司招募了部分熟悉语音识别系统的员工,他说:“交易员和语音识别的工作人员有相似之处,他们总是在猜测下一刻会发生什么。”
  
文艺复兴科技公司的人员流动率很低,员工的工作压力不像华尔街金融机构那么大,每6个月,公司员工会根据业绩收到相应的现金红利,不少员工还拥有公司的股权。事实上,从1993年起,大奖章不再接受新的投资;从2002年起,西蒙斯开始把外界投资人的钱全部返还,到了2005年,大奖章基金就没有外界投资者了,因此,大奖章基金目前的受益人就是文艺复兴科技的员工。而从2002年底至2005年底,规模为50亿美元的大奖章基金共为投资者支付了60多亿美元的回报。
  
值得一提的是,西蒙斯在2007、2008年的次贷危机中首次遇到了麻烦,他在2005年成立的文艺复兴法人股票基金(Renaissance Institutional Equities Fund)当年发生了两位数的损失,并遭投资者巨额赎回数十亿美元。作为有史以来最伟大的资金管理者之一,西蒙斯很少有这样的表现。但人们不用担心“模型先生”黔驴技穷,因为这一年大奖章基金仍取得80%的高回报。

量化投资

简单地说,就是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、企业财务数据、交易数据进行分析,利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据,以得到最优的投资组合和投资机会。
  
量化投资以先进的数学模型替代人为的主观判断,借助系统强大的信息处理能力具有更大的投资稳定性,极大地减少投资者情绪的波动影响,避免在市场极度狂热或悲观的情况下做出非理性的投资决策。

西蒙斯小档案

1938年,詹姆斯·西蒙斯出生在美国波士顿郊区一个犹太人家庭,家中经营一家制鞋厂。1958年,他在麻省理工学院完成了数学本科学位,三年后在加州大学伯克莱分校获得了数学博士学位。
  
完成学业后的西蒙斯在母校麻省理工学院任教,但一年之后就跳槽去了哈佛大学担任数学教师。两年之后又离开校园加入了美国国防分析研究院,在1964至1967年间,他的工作职责是为国家安全局破译各种密码。重回学术研究领域后,他加入了石溪大学,并在1968年被任命为该校的数学系主任。在石溪大学的8年时间里,他不仅和陈省身创立了陈-西蒙斯理论,而且大大提升了该校数学系在全美拓扑几何研究领域的地位。一些他在研究领域结识的科学家后来还成了他投身资本市场的伙伴。
  
1976年,西蒙斯获得了美国数学协会的奥斯瓦尔德·维布伦几何奖。1978年,西蒙斯离开学术界,投身资本市场。
  
2009年10月,西蒙斯宣布从2010年1月1日起将退居二线,由鲍勃·默色和彼得·布朗两位联席CEO主管文艺复兴科技公司的各项事务,但他仍是公司的控股股东和董事会 ,参与公司的重大决策。
   
一、詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金的年均收益率相当相当地惊人,在20年以上的时间内,在我的阅读视野里,是最高的,远远高于索罗斯和巴菲特的年均收益率。从年均收益率的角度看,詹姆斯·西蒙斯可以进入历史上最伟大的投资家行列。
  
二、在国外,量化投资在最近30年已经发展成为主流的投资方法(书中称用量化投资方法的资金数额估计占全球投资总量的20%)。这验证了我一贯的观点:股市上赚钱的方法是多种多样的。
  
三、詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金的交易以短线操作为主,从实战上证明短线也是可以持续赚钱的投资方法之一(只是不太适合大规模的资金)。
  
四、詹姆斯·西蒙斯一直十分努力限制大奖章基金的资金规模,从侧面也验证了我的一个观点:小资金有可能获得更高更快的增长速度。事实上,国内的王亚伟也非常清楚这一点,王的基金一直在限制申购就是这个道理。
  
五、量化投资不依靠大脑的判断,而靠数学公式来投资,具有非常强的纪律性,能够回避投资人心理上的天生弱点。也侧面说明了心理因素是投资中的重要因素。
  
六、成功地投资方法可以与宏观经济数据没有任何关系,詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金的数学模型中完全剔除了宏观经济数据。
  
七、金融市场的回报常常不是正态分布的,金融价格的“肥尾”现象是聪明的投资人获得暴利的绝佳机会。詹姆斯·西蒙斯的大奖章基金在市场出现“肥尾”的年份,收益率反而更高。市场越是惊涛骇浪,大奖章基金的表现似乎就越好。
  
八、量化投资有很多是靠追踪趋势的。书中提到的几个重要人物,是Michael Covel写的《趋势跟踪(Trend Following )》一书中指出的伟大的趋势跟踪交易者:(1)20世纪70年代最先使用电脑测试量化投资模型的艾迪.塞柯塔(Ed Seykota),(2)最先使用量化的趋势追踪或者动量投资方法的人,被称为趋势追踪之父的理查德.唐奇安(Richard Donchian),(3)坚持使用比较简单的量化模型的约翰.亨利(John Henry)。
本主题由 管理员 front 于 6/11/2018 12:02:21 PM 执行 设置精华/取消 操作
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